匯豐：陸股進入超賣區 Q3可望觸底反彈
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(2011/07/18 18:01:00)

精實新聞 2011-07-18 17:51:52 記者 陳怡潔 報導

匯豐集團(HSBC)旗下匯豐中華投信18日表示，在通膨壓力及貨幣緊縮政策干擾下，中國經濟是否出現硬著陸成為市場討論焦點。然而，日前公佈的經濟數據，包括第二季GDP、6月工業生產成長及零售銷售成長等均優於市場預期，讓近期因歐債疑慮波及而下挫的中國股市出現止跌，今年以來仍為正報酬。數據亮麗排除經濟下行風險，加上有四大基本面利基支撐，硬著陸風險低，進入超賣區的中國股市，買進訊號浮現，有機會在第三季觸底反彈，「漲升」行情可期。

匯豐中華投信今日舉行中國股市投資展望記者會，匯豐中國動力基金經理人楊惠元表示，從去年底到今年上半年，通膨問題成為壓抑股市最主要的因素。但由於上半年緊縮政策的效果將在下半年逐步顯現，一旦通膨出現回落，政策緊縮力道也將趨弱，而十二五規劃和保障房等專案對投資拉動的效果會開始顯現，經濟成長很可能擺脫短期調整，重拾升勢，中國股市未來行情值得期待。

儘管外界不時有看衰中國恐爆發經濟硬著陸論，但楊惠元認為，中國股市陷入熊市的機率低，且將會在第三季觸底反彈，主要基於四大理由：第一是中國經濟不會出現硬著陸，因為中國的保障房、水利和其他基建專案將於下半年相繼執行，拉動投資需求；此外，中國提高個人所得稅免稅額的議案一旦於下半年實施，也將有效刺激國內消費。

楊惠元指出，第二個理由是目前銀行資金面已出現緊張局面，隨通膨見頂，大量投資項目也會紛紛開工，下半年政策調控有機會放鬆。第三是中資企業的獲利成長符合預期，根據彭博資訊數據，預測恒生國企成分股2011年的平均每股獲利將上升約18.5%，投資價值更具吸引力。第四是MSCI中國指數目前預估本益比約為10.8倍，低於8年平均本益比12.6倍，股價具有投資價值。

此外，楊惠元表示，根據瑞士信貸統計，國企與紅籌等中國相關指數已經進入-20%的超賣區。從1990-2010年，股市共有六次進入-20%超賣區，不過6個月後平均的上漲幅度為14.3%、上漲機率為83%；12個月後的平均漲幅更有33.3%，上漲機率為100%。若扣除金融海嘯2008 年，統計其餘5次，股市進入超賣區後的6個月平均漲幅拉高至25.1%，12個月後平均漲幅更逼近4成，達39.3%，且兩者上漲機率都為100%，因此現在陸股已浮現買進訊號，有機會在第三季觸底反彈。

楊惠元說，中國未來經濟出現劇烈下滑的可能性不大，若全球也無系統性風險的話，此時佈局中國股市就是極佳的時機點。而就投資策略建議，楊惠元認為明顯受惠於宏觀經濟復甦、緊縮政策改善、且股值較低的行業值得留意，另外也看好受惠於個人所得稅減免的消費和醫藥行業，以及基礎建設相關的工程機械和鐵路機械設備產業。

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